本文摘要：8月12日，出售资产、顺利“瘦身”的TCL集团，交还了重组后的首份“成绩单”。

8月12日，出售资产、顺利“瘦身”的TCL集团，交还了重组后的首份“成绩单”。但在2019年TCL集团半年绩效交流会上，董事长李东生明确提出了自己的疑惑：“为什么TCL比同行公司较低那么多，PE只是同一行业的三分之一，收益亲率是同一行业的三倍，所有经营指标都比同行业出色，为什么股价这么较低？”看起来“可爱”的财报财报表明，2019年上半年，公司构建总营业437.82亿元，EBITDA约84.67亿元，同比快速增长25.11％；净利润27.37亿元，同比快速增长60.92％；归属于上市公司股东净利润20.92亿元同比快速增长31.93％；基本每股收益0.1569元。除去重组业务数据的影响，上半年TCL集团构建收益261.2亿元，同比快速增长23.9％；归属于上市公司股东的净利润20.92亿元，同比快速增长42.28％。与业绩指标变化幅度比起，TCL集团在资本市场展现出较好。

单从财报上看，该公司表面的运营数据显然如董事长李东生所说，运营指标都较为“可爱”，为何估值较低，细心看：难于找到粉妆之下仍有一些“瑕疵”。主业净利下降，市场格局无以斩8月12日，TCL集团公布半年报：上半年，TCL净利润同比快速增长69.9％，华星光电市场份额已约全球第二，上半年营业收入为162.8亿元，占到营业收入的37.17％，同比快速增长33.5％，是半导体表明和材料业务的营收支柱。销售面积961万平方米，同比快速增长9.80％，构建净利润10.2亿元，同比上升7.83％。

同时，财报数据表明，TCL华星深圳T1、T2工厂维持满销满产，T6工厂构建894.17万平方米的大尺寸产品销售面积，同比快速增长3.9％，出货量1945万片。但由于产品价格显著高于去年同期，构建销售收入91.9亿元，同比上升15.1％。

TCL华星减免不增利，主营业务销售更好的商品，总营收减少了，但净利润却上升了。公司净利润下跌，但主营半导体表明的TCL华星净利润有所下降，产品价格也有所上升。

在华星光电上半年的业绩中，TCL集团董事长李东生在交流会现场回应“尽管净利润有所上升。但半导体表明产业仍正处于供过于求的状态，产品价格完全已跌到至谷底，这种不利的形势可能会持续两三年。”关于这一点，公司说明：净利润上升的主要原因是产品价格急剧下降，但通过提高效率和成本掌控、强化产品技术能力、优化产品结构，TCL华星可以构建销量和收益快速增长目标。

事实上，TCL的主营业务的净利润正处于上升。虽然高层通过资本运作不断加强主营业务，但协助或许较小。此外，在大趋势下，OLED大大发展和风化着TCL的主要业务液晶面板市场，将来很有可能几乎代替。

因此，TCL目前的困局也是其股价无法下跌的原因，虽然目前主营业务仍能带给现金流，但不亲吻未来的趋势，即使通过再行多的资本运营，也不能“治标不治本”，李东生的不得已也不能是不得已了。

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